城投债全面开花单月发行量近千亿

城投债"全面开花"单月发行量近千亿

从传统的企业债，到短融、中票，再到新崛起的定向工具和资产支持票据，地方融资平台及准平台公司的身影无处不在，城投类债券已在中国债券市场上“全面开花”，有效弥补了平台贷款“降旧控新”所带来的资金缺口。　　数据统计，2012年8月，各类城投债累计发行量到达1045.6亿元，扣除因交易场所不同导致的重复计算因素以后，累计发行89只，金额仍高达860.6亿元。　　分类来看，企业债“城投化”趋势日益显著，突破了40净资产红线的定向工具，俨然成为曾多次发债的大型平台公司的“香饽饽”，而最新问世的资产支持票据，亦由城投拔得头筹。　　接近监管部门的知情人士向《第一财经》指出：“平台贷款范围庞大，可以说是当前银行体系的最大阴影。在监管层面，本来就有通过债券市场的这个口子，以减缓地方融资平台流动性风险的推敲。”　　企业债“城投化”　　作为我国发展最早的信誉债品种，在短融、中票和公司债出现之前，企业债基本是各类非金融企业发行债券的唯一通道；当时平台公司本身就不多，市场并没有构成城投债这一概念。　　地方融资平台的崛起始于2008年末，当时为了应对国际金融危机的冲击，各类平台公司迅速出现，纷纭抢滩债券市场，企业债发行范围从2008年开始出现井喷。中央国债登记结算公司数据显示，在2008年、2009年和2010年，企业债累计发行量分别为2366.90亿元、4252.33亿元、3627.03亿元。　　这1放量势头在2011年被迫中断。去年夏天，川高速、云南公路等发行人爆发了信用风险事件，信誉债市场被拖入大熊市，投资者一度对城投债“闻之变色”，企业债一级市场因此停摆数月，全年发行量降至2485.48亿元。　　进入2012年，以城投为主体的企业债发行出现报复性反弹，3月份更是到达高点，当月企业债发行量逾千亿元，城投类企业债发行量高达647.5亿元，创下历史纪录。　　企业债“城投化”趋势由此步入巅峰。数据显示，今年一季度，企业债共发行97只，其中城投债为71只，占比到达73.20，平均每10只新发企业债最少7只是城投债。　　据鹏元资信评估公司统计，2002年，在全部企业债当中，城投债只数占比仅为18.18，范围占比则为9.52；2008年，城投债只数占比到达29.58，范围占比到达15.34；到2009年，这两项比例分别飙升至58.42和36.87，尔后一路走高。　　据中国债券信息表露，8月份共有41家发行人公布了企业债发行材料，除铁道部、宝钛团体、江苏飞达，其余38家发行人均为城投类企业；本周以来，共有9家企业债发行人公布材料，清一色的是城投白癜风的医院企业。　　与此同时，随着城投债的不断扩容，中低评级的地级市和区县级城投开始占据主体。本报此前了解到，发改委正在酝酿放开非百强县发行企业债，城投债范围有望进一步放量。　　转投交易商协会　　着平台公司资金饥渴的加重，仅靠企业债已没法满足其胃口了。“对一般城投，在发行过一次企业债以后，想要再次申请发行会比较困难，由于大量从未发行的城投还在排队呢。”1名券商债券承销部门人士告知本报。　　为了控制城投债范围，发改委去年初出台了“211规则”。具体而言，省会城市(含副省级城市)同时最多可向发改委申报审核2家城投债项目；地级市(含自治州)、全国百强县同时最多可申报审核1家；直辖市不受上述限制，但所属任一区仅可同时申报1家。　　更为重要的是，由于多次公然发债，许多大型平台公司开始逼近净资产40红线，不能不寻觅私募发行渠道。而去年4月底问世的银行间私募债——定向工具，恰好能够满足其需求。　　从2011年末开始，交易商协会的态度悄然转变，从短融、中票到定向工具，均开始向地方融资平台敞开医治白癜风的土方法大门，包括地级市和区县级城投。接近交易商协会的人士向表示：“这是监管赛跑之下，交易商协会推动债务融资工具扩容的结果，也是响应‘稳增长’号令，减缓地方政府资金压力的重要举措。”　　仅在8月份，湘高速、闽交运、甘公投、甘电投和洪市政等发行了短时间融资券；镇江城投、安徽高速、豫交投、京国资等发行了中期票据；相形之下，定向工具增长更加迅猛，发行人包括西安城投、绍兴交投、苏州城投、南京国资、滨海建投、合肥建投、青海国投等。　　上海清算所统计信息显示，全部8月，银行间债券市场共发行了40只定向工具，累计范围逾600亿元，为诞生以来单月发行新高，并且超过了同期短融、超短融、企业债和公司债发行量，仅次于中票。　　“为了稳定经济增长，确保融资平台资金链不致断裂，在平台贷款严格受限的情况下，城投债供给放量成为一定。”1名券商固定收益研究员指出。　　上述接近交易商协会的人士则称：“我国几近所有发行人都是国资背景，某种程度上都可以称之为平台，所以不能由因而平台公司就不允许其发债，应当关注的是平台公司是否是符合‘6真’原则，是否是具有良好的偿债能力。”