高瓴入局天境生物,看中了什么新浪财经

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来源：雪球

文：众研会作者丨薅掉秀发的如如

虽然最近手上研报看都看不完，但是有机会去调研还是不能放弃的~

这不，前两天受邀去天境生物调研，结合对这家公司的理解，来跟大家做个分享。

如果有大佬的话，也欢迎在评论区与我们留言讨论哦！

它是谁？

你肯定会问，天境生物是谁？为什么没有在A股的资本市场中听说过这家公司？

其实天境生物是专注于肿瘤免疫创新药领域的一家企业，并于年1月登陆纳斯达克，正式在美国挂牌上市。

发展策略是什么？

公司的愿景是做全球领先或高质量的创新药（First-in-class/Best-in-class）,目前公司施行双轮驱动的管线策略。在中国地区，天境生物采取了License-in策略，简单来说就是与国外巨头合作，在大中华区享受独特的开发及商业化权利，这项策略的优势在于引进的基本都是处于临床二期或三期后的产品，研发风险可控，可以最快的速度申请上市或商业化销售，并凭借此快速获得营收利润。

全球领域内，公司采取原研创新药的策略，同步在中美开展原研药一期/二期临床试验，再与全球知名药企进行合作，此次和艾伯维的合作就是这一战略最好的例子。这项策略的优势在于公司凭借自身过硬的研发实力与全球药企合作后，大药企将会利用欧美积累的资源，迅速将公司创新药推至上市，并将商业化的潜力做到最大，在此一系列的过程中，天境生物本身也会获得充足的财务支持。

它都做什么？

从管线产品的角度来说，目前公司一共拥有18个产品，其中9个处于临床阶段，5个只在中国做临床，另外4个是中美双报同时进行临床的模式。

从治疗领域来看，公司专注的肿瘤免疫和自身免疫药物行业近年来市场规模迅速增长。根据弗若斯特沙利文的数据，年抗体类生物制剂的全球销售额中约有60.8%的金额由肿瘤免疫和自身免疫疾病两个适应症贡献。中国对于这两种疾病的用药需求也在持续提升，国内肿瘤免疫疗法生物药市场-年期间年化符合增长速度达到61.8%，远高于全球市场同期18.4%的增速水平。

牵手艾伯维，潜力巨大

9月4号对于大多数人来说不过是平常的一天，但是对于天境生物这家公司来说，可谓是好事连连。

当天晚上，全球药企巨头艾伯维在公告中宣布了自己与天境生物将在Iemzoparlimab（TJC4，一项天境生物原研的CD47单克隆抗体）这一项产品上开展全球市场开发及商业化的合作。艾伯维将在首期提供给天境生物2亿美元的现金流支持，后续还将支付17.4亿的里程碑付款。除此之外，若艾伯维后续对天境生物拥有的两项双抗产品感兴趣的话，将支付给公司超过10亿美元的付款。这次的合作最高潜在价值可达近30亿美元。

此次艾伯维选择与天境生物合作，无疑是对公司CD47这款产品最好的肯定。公司目前掌握的CD47单克隆抗体产品具有很强的安全性很较低的毒性，避免了与红细胞的结合，很有可能是中国第一个上市的CD47单抗。

根据公司高管透露，天境生物目前这款CD47明星产品也在与默沙东的k药做联合用药的临床试验，适用症为卵巢癌和非小细胞肺癌；同时也在于罗氏的利妥昔单抗药物做联合用药的临床试验，适用症为淋巴癌。

高瓴领投，未来可期

同样是在9月4日，天境生物发布公告宣布高瓴资本协同GIC、AvidityPartners、奥博资本等多家明星私募，通过私募配售的方式对公司投资约4.18亿美元。此次融资项目的顺利完成，除了对于艾伯维与天境生物合作终于落地的肯定，更深层次的原因也是看重公司CD47单克隆抗体产品未来的前景，不久之前全球药企巨头吉利德以50亿美元的价格收购了全球第一家做CD47单克隆抗体的公司—Forty-seven，这也是天境生物这家公司未来价值的一个最好的体现对比。

未来将会做什么？

首先，毋庸置疑的是，公司仍旧将在现有管线的基础上不断深入研发，探索联合用药以及双抗的使用，这也是目前单抗中最具竞争力的领域之一。

其次，公司的管理层表示目前正在向天境2.0进军。这其中包括对于销售团队、市场部门以及供应链的建设，由于公司的产品陆续开始上市，如何快速实现商业化销售并给公司提供稳定充足的经营现金流，这是公司需要考虑的核心问题。

最后，大分子的GMP生产能力。由于公司的产品上市后不得不考虑到国家医保集采谈判的问题，如果在生产成本方面公司能够做的很好，那么将为整体成本的降低做出贡献。不仅如此，建设产线也将为后续公司产品的生产提供较为有利坚实的保障。

自己的一点看法

公司目前目前的管线储备可以说是非常充足的，而投资者最关心的现金流问题也随着此次与艾伯维的合作以及高瓴等公司的PIPE投资而解决。

短期来看，投资者需要